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中国石化(600028):中期业绩大增330%

事件:中国石化(600028)23日晚公布的2009年半年报显示,按中国企业会计准则,公司实现营业收入5340.25亿元,同比下降26.9%,归属公司股东的净利润331.9亿元,同比上升332.6%,每股收益0.383元,派发现金红利每股0.07元。
神光分析:1、公司上半年业绩超出市场预期。在新成品油价格形成机制实施后,作为亚洲最大的炼油企业,中国石化成为最大的受益者。中国石化今年一季度每股收益0.13元,二季度每股收益0.25元,净利润环比大幅增长96%。
2、在中国石化的盈利结构中,炼油、化工板块运行态势较好,成为上半年业绩增长的主要业务板块,尤其是炼油业务得益于国家2009年来实施成品油价格改革,公司发挥炼油的规模、成本及原油采购的优势,扭转了过去炼油亏损的局面。但上游勘探业务受到低油价的影响,经营收益同比大幅下滑,但这并未影响公司业绩的同比大幅增长。公司各事业部按照国际准则,勘探事业部获得经营收益55.01亿元,同比下降79.7%;炼油事业部获得经营收益198.98亿元,而去年同期由于政策因素亏损额高达456.46亿元;销售事业部获得经营收益125.08亿元,同比下降44.3%;化工事业部获得经营收益97.61亿元,同比增长115.%。
3、中国石化预计2009年前三季度业绩将同比增长50%以上,公司同时预计川气东送工程将于今年四季度投产。中国石化的一体化优势和规模优势有望在经济和行业复苏的背景下得到充分发挥,今年下半年业绩仍值得期待。目前股价对应09、10年动态PE分别17倍、15倍左右,估值有一定优势。
4、国际油价创下新高,国内成品油价格8月底或再上调。受乐观经济预期影响,国际油价近期连创新高,而根据国家发改委5月份公布的《石油价格管理办法(试行)》,8月底为再次调整国内成品油价格的时间窗口。目前看来,这一时间窗口的国际油价较7月27日的加权平均价格涨幅已超过4%,国内成品油价在本周内再次上调的可能性较大,将对石油石化股构成短期利好刺激,带来交易性机会。

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