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福斯特·弗莱斯成长股动量策略

  • 2011-10-25
  • 来源:神光证券网
  被称为“20世纪最伟大的投资人之一”的福斯特·弗莱斯(Foster Friess)是著名的成长股投资大师,他在1985年设立的白兰地基金(Brandywine Fund)所创造的惊人业绩,为其开创了一个属于福斯特的投资年代。截至1997年11月30日,白兰地基金的累计投资回报率高达710.2%,年均投资回报率为19.2%,远超过S&P500指数所达到的544.3%和16.9%;截至2011年3月31日的白兰地基金一年期投资回报率也达到了25.54%,超出S&P500指数9.89%。

  福斯特是激进型成长投资派的典型代表,其成长投资策略——“动量策略”要求投资者能够识别出那些收益增长速度更快、盈利不断上升,更能给投资者带来惊喜的公司。而使用这种策略的关键在于深入剖析,果断介入。

  投资成长股对投资者的素质要求很高,投资者需要具备很高的预见性和分析性,能对新兴的产业和产品市场前景作出正确的判断和预测。需要通过沟通判断企业的经营管理者是否具备持续拼搏、勇于开拓的企业家精神,是否值得信任。

  福斯特在报社做过记者,学会了快速收集资讯的能力。他还在军事情报局负责对秘密工作人员进行忠诚度调查,练就了犀利、敏锐的洞察能力。所有的积累使得福斯特在选择成长股时眼光独具,事半功倍。

  “不要投资于股票本身,而要投资于某个公司”,是福斯特创立弗莱斯联合公司(Friess Associates Co。)时已提出并坚持至今的投资理念。福斯特通过“自下而上”的市场调查搜集信息,配合自己的一套投资程序以及专业团队对产业基本面的研究,以发掘潜在的成长型公司。一旦锁定目标公司,福斯特就会果断介入。不得不说,福斯特具有敏锐的嗅觉,是成长型公司的“伯乐”。从1996年3月到1997年3月,白兰地基金投资组合中各公司股票的平均收益增长了近50%,是S&P500指数平均增长率的4倍。即使业绩稍微落后一点的公司,如Kellstrom实业、伯灵顿制衣和好莱坞娱乐等几家上市公司的市值也增长了1/3。

  福斯特认为,在股票正富吸引力时卖出,这样才能赚到最高点。弗莱斯联合公司规定,一旦发现另一只股票比现有组合中的股票涨势更快、涨幅更大,就要果断地卖掉,买进更具潜力的那只。这也就是所谓的“猪食槽”(Pig-on the trough)理论。发现目标公司并果断介入的同时,福斯特会果断出手现有组合中“坏”的股票。因此,白兰地基金对股票的平均持有时间大约为6个月,年周转率达到了200%。

  作为积极成长投资者,获得高收益的同时需要承担较高的风险水平,白兰地基金的波动率平均比S&P500高出15%。而采用分散投资是规避风险的很重要并且有效的手段。福斯特也会同时购买多只成长股票,以便最大化分散风险。他曾说:“我们的目标是,争取在大多是情况下判断正确,而不是永远不出错。在我们这一行,如果有60%的投资你都能作出正确的判断,即使你选的其余40%的股票价格都在跌,你也能够赚到相当一大笔钱了。”

  福斯特的过人之处在于他是一个独具慧眼的“伯乐”。他选出潜力股,在其他投资者发现它们之前抢先买进,等到大家趋之若鹜的时候再将其高抛。

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