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大佬持仓情况显山露水 五大顶级私募在买啥?

  • 2012-05-11
  • 来源:上海证券报
  从不披露持仓结构、十大重仓股和投资明细,阳光私募基金的投资组合在外人看来总是颇为神秘。随着上市公司一季报披露结束,名声显赫的私募大佬持仓情况亦开始显山露水。

  虽然上市公司一季报“泄露”出的私募基金重仓股仅是“冰山一角”,但通过私募基金的介入深度及对行业个股的选择,仍能窥探出其选股策略和投资方向。

  一季度A股的超预期反弹为市场带来了些许“暖意”,嗅觉灵敏的私募基金也加大了“春播”速度。从对私募的采访以及持仓分析来看,一向偏好中小板股票的私募基金开始对蓝筹股产生兴趣,与此同时,资金也开始从防御型行业流向强周期行业。

  本期调查报道中,我们将梳理泽熙瑞金、重阳投资、鸿道投资、武当资产以及展博投资这五家明星私募基金的最新牛股,以求窥探出其背后的选股思路和投资主线。

  泽熙瑞金:

  快进快出撤离“题材股”

  以“快”制胜的交易派,在近几年的震荡市可谓独步天下。

  泽熙瑞金,以灵活凶猛的操作手法、狙击牛股的方式,获得了显赫的战绩。其掌门人徐翔 ,为人极其低调,其在投资上的一举一动,都会引发市场的格外关注。

  在徐翔看来,“投资并没有那么简单,只靠交易就能赚钱。交易只是投资中很小的一部分,除此之外还要做很多工作。”

  事实上,随着资产管理规模的迅速提升,泽熙也成了最为忙碌的私募,旗下研究员频频奔走于多家上市公司,其调研足迹亦在上市公司年报中频频现身。

  梳理上市公司一季报可以发现,泽熙在刚刚过去的一个季度大规模换股,延续着快进快出的投资风格,对部分事件股、题材股的撤离力度相当坚决。

  据统计数据显示,2012年一季度,泽熙投资新进入驻了在包括川投能源 、达华智能 、友阿股份 、德豪润达 、中海达和*ST大地等7只个股。

  与此同时,川润股份 、国电清新 、宋都股份 、华策影视 、康得新 、三毛派神 、重庆啤酒 、ST博元、中源协和 、通宝能源 、电广传媒 、华胜天成等12家公司前十大流通股东中已经没有泽熙投资的踪影。其中,华胜天成、通宝能源、华策影视、康得新、三毛派神均为龙信基金通1号集合资金信托持有,公开资料显示,该信托别称为“泽熙11期”,属于结构式产品。

  值得注意的是,泽熙快进快出的个股中,不乏涨势凌厉的题材股,例如,川润股份一季度上涨了179.91%,三毛派神一季度上涨43.19%,中源协和过去几个季度更是一只大幅攀升的牛股。为市场津津乐道的则是,去年四季度,重庆啤酒连续跌停,重仓该股的大成系基金大量“甩卖”,而泽熙果断介入,重庆啤酒自1月19日创下最低价20.16元之后一路攀升,2月24日最高价收于40.88元,21个交易日股价已经翻番,随后泽熙投资完全撤离。

  相对于年报而言,一季度,泽熙在上市公司前十大流通股东中的“露脸”次数明显减少,而据业内人士透露,泽熙一季度大幅撤离题材股,其投资已经开始往蓝筹股转移。

  重阳投资:

  销声匿迹藏于“大象”下

  业内最大的私募基金,资产管理总规模跨越100亿元,却几乎“销声匿迹”,完全从上市公司股东名单中“隐藏”起来……

  一直跟踪该私募基金的研究员透露,重阳投资自去年以来就相当看好蓝筹股的投资价值,而蓝筹股市值较大,因此很难从上市公司的股东名单中发现重阳的投资布局。而据其了解,该公司一直看好地产、家电等早周期行业。

  重阳投资管理有限公司合伙人、投资经理陈心表示,在走访了一些家电、地产、建材行业的公司之后,发现上述周期性行业的周期性并没有那么强。“可能有些传统观点觉得,这些行业的周期性很强,经济减速的时候表现会很差,但其实情况没有那么坏。”

  熟悉重阳投资风格的人可以发现,逆势而动,前瞻性布局,是其常用的投资策略。董事长裘国根曾表示,正是价值投资的信仰支撑他成为股市的长期赢家。

  事实上,早在今年年初市场一片悲观之际,重阳投资就大幅提升仓位,战略布局2012年的投资,而此后早周期行业的良好表现,亦带动了重阳投资旗下产品净值的上涨。

  “市场上涨的契机在于”稳中求进“的信号出现。”裘国根认为,“稳”就是稳增长,促社会稳定、控通胀,“进”就是调结构、保民生。必须抛弃货币政策全面放松的幻想,积极的财政和产业政策是更可能的政策。同时也要抛弃经济高速发展的幻想,而更关注经济增长的质量和可持续性。

  裘国根强调,2012年如果有中级行情的话,一定是“稳中求进”的政策取得了效果,投资者发现这样的经济运行状态其实也挺好,从而恢复对长期经济健康增长的信心,加上转型中优势企业业绩超预期表现,则有可能引发行情。

  重阳投资研究部策略组分析师刘书文认为,“市场利率下行或带来内生推动型牛市”。在其看来,下一次的大牛市,极有可能是一种市场内生推动型的。经济增速下行降低资金需求,金融深化推进降低利率的风险溢价,从而降低市场利率,对应地,社会预期收益率也呈下行趋势,而当市场盈利和社会预期收益率双下行,但后者下行速度更快时,牛市顺势展开。

  刘书文说,在当前A股“优质并不优价”这样的估值结构性缺陷条件下,这种内生推动型牛市的机会是结构性的,而非“鸡犬升天”,最具投资价值的是那些经济转型过程中有核心竞争力的优质公司。

  鸿道投资:

  提前布局狩猎电子股

  鸿道投资,其掌门人孙建冬,是投资界大腕,历任华夏基金管理有限公司基金经理、投委会成员、投资副总监。

  孙建冬在业内有着显赫的声名,在公募、私募都是明星级别的人物,2010年曾携手招商银行创了一期产品募集18亿元的新纪录。相较于孙建东行事风格的及其低调,鸿道投资系列产品却频频“高调”现身于上市公司股东名单。

  好买统计数据显示,一季报鸿道1期、鸿道2期以及鸿道3期共计19次出现在9家上市公司股东名单中。其中包括安洁科技 、长盈精密 、豫金刚石 、亚夏汽车 、欧菲光 、南通科技 、益民集团 、星星科技和松德股份 。与此同时,鸿道投资从万向德龙、敦煌种业以及新国都的前十大流通股东名单中消失。

  从行业布局来看,鸿道投资自从去年四季度开始便增仓电子行业,而今年一季度,电子行业也迎来了盈利的拐点。

  早在去年初,鸿道1期、鸿道2期、鸿道3期就开始布局电子元器件股,现身于长盈精密前十大流通股东名单。从长盈精密的季报来看,去年二季度上述3只私募产品齐齐加仓长盈精密,鸿道3期、鸿道1期位列该股第一、第二大流通股东,鸿道2期位列该股第9大流通股东。此后上述产品对长盈精密增减不一,截至今年一季度,鸿道1期和鸿道3期依然位列该股前十大流通股东。而长盈精密自去年三季度以来也大幅上涨,鸿道投资获利颇丰。

  “嗅觉灵敏”的鸿道投资去年四季度再度加仓布局电子元器件股,其中,鸿道1期和鸿道3期入驻电子元器件股欧菲光,至今年一季度持股数量并没有变化,位列该股第四、第五大流通股股东,自去年四季度以来,该股亦触底反弹超过20%。此外,鸿道1期、2期、3期去年四季度还布局了安洁科技,今年一季度,鸿道3期为该股第一大流通股东,鸿道1期为该股第二大流通股东,而鸿道2期为该股第八大流通股东,该股今年以来涨幅已经接近30%。

  一季度的反弹行情与电子行业的基本面转暖,似乎坚定了鸿道投资的孙建东买入电子股的决心,今年一季度,鸿道1期和鸿道3期开始布局电子元器件股星星科技。

  从对电子元器件股的前瞻性布局,印证了鸿道投资孙建东所言,投资需要“远望与守拙”,“远望”就是要比别人更早、更清楚地认识到将要发生的大的趋势,或者刚刚开始发生的大的趋势;而“守拙”则是要守住吃透看清的趋势。

  武当投资:

  战略性看多农业板块

  投资风格“稳健”武当投资,是市场上为数不多的牛熊市通吃的私募。

  “转型无牛市!”在武当投资看来,今年从指数收益率看没有特别高的预期,但是经过2011年的下跌,系统性风险缓和,结构性机会存在。中短期内看好消费电子股的机会,而将眼光拉长来看,下一个10年,则坚定看好农业的投资机会。

  “农业的投资机会正在逐步体现。”武当资产副总经理兼研究总监高开宇认为,经过过去这么多年的发展,劳动力成本的上升不可逆转,土地成本由于土地的减少和人口的增长也在上升。所以,下一波经济推动力中,那些用人更少、用土地更少、使用土地的污染耗费下降、资本和技术结合的产业会更加具有优势。

  “从生产要素配比的角度看,农业是一个关键的要素,也是一个大的投资思路。”高开宇认为,农业是和上述要素都比较吻合的行业。农业给过去30年提供了比较低成本的劳动力,提供了低成本的土地,农业产业的组织模式比较小比较散,产出效益比美国这些发达国家低非常多。过去30年,我国工业、服务业等已经得到了较大程度的发展,而农业发展则相对较慢,如还需要农业继续为第二、第三产业更好的服务,就需要提高农业的效率,只有这样才能提供更多土地和劳动力。

  长期来看,高开宇认为,生产要素中劳动力、土地、资本配比方式的变化,是转型的主要方式。而改变生产要素组合方式的两个方面为:技术进步和制度变革。从技术进步来看,随着劳动力、土地等成本的上升,原来的生产模式将发生转变,提高传统产业生产效率的行业将占据优势,例如服务业、农业。从制度变革来看,目前农业的生产效率是所有产业中最低的,通过机械化、培育良种、使用高效肥料等改变农业的生产组织方式,使得该行业在制度变革下获得超速发展。“长期来看农业存在的机遇很大。”

  一季度,武当旗下4只产品齐齐入驻大华农 ,该股主营兽药的研发、生产和销售。其中,武当17期、武当稳健增长集合信托以及武当5期分别位列该股前三大流通股股东,武当目标回报第3期则位该股第五大流通股股东。

  事实上,高度景气的家禽饲养业也正成为私募基金的“狩猎”目标,嗅觉灵敏的私募基金去年对该类农业股进行了密集调研,并重仓介入。据统计,去年多家私募基金对圣农发展 、益生股份 、雏鹰农牧 、民和股份等家禽饲养业个股进行了密集调研。在基金眼中,畜禽养殖、生物科技为一体的现代大农业产业链长期值得看好。

  同样基于对消费电子的看好,早在去年四季度,武当旗下两只产品就入驻了电子元器件股宇顺电子 ,今年一季度,上述两只产品进一步加仓该股,此外,武当旗下另一只产品亦入驻该股,宇顺电子一季度涨幅超过40%。去年四季度武当旗下3只产品还布局了电子元器件股劲胜股份 ,截至今年一季度持股几乎没有变化,今年一季度该股涨幅超过20%。

  此外,武当投资一季度还现身于西安民生 、西王食品 、浦东建设的前十大流通股东名单,与此同时撤离了宁波华翔和特尔佳。

  展博投资:

  “三条腿走路”擒牛股

  “趋势投资+选美理论+仓位管理”,擅长于“三条腿走路”的展博投资,以优异而又稳定的业绩,成为私募江湖中一道独特的风景。

  由于资金规模并不庞大,以往在年报及季报披露期,展博投资极难现身于上市公司股东名单,而今年一季度则开始在数只牛股中展露身影。

  数据显示,展博投资在2012年一季报共出现在4家上市公司的股东名单中,分别是奥维通信 、东方国信 、共达电声和网宿科技 .

  奥维通信可谓今年的一大牛股。一季报显示,截至3月末,展博1期以50.97万股成为该股第六大股东,该股主营业务从事微波射频产品及无线通信网络优化覆盖系统开发、生产、销售并提供相应服务,是国内移动通信运营商无线网络优化覆盖设备专业供应商和服务商。 今年以来,该股涨幅已经超过80%。

  谈及展博投资,业内一位阳光私募基金研究中心副总监表示:“展博投资很特别,最大的特点是没有自己明显的投资偏好:既不属于虔诚的价值投资,也不是属于成长股的挖掘者,当然也不是高频交易或者量化交易者。掌门人陈锋是目前国内独具一格的”另类“趋势投资者:市场趋势好的时候,阶段性重仓追逐强势龙头个股;市场趋势不好的时候,能轻仓甚至空仓操作,其操作手法倒是很适应国内市场。”

  早在今年2月份,展博投资总经理陈锋在接受记者采访时就表示,在经历了一轮残酷的去泡沫化之后,该是投资人打起精神,战胜恐惧迎接一轮中级反弹行情的时候了。随后市场的“超预期”反弹,亦印证了其择时的有效性。

  在择股上以“选美理论”为业内所熟知的陈锋,配上“择时”这把利器。具体到仓位管理上,陈锋的做法是:有确定性机会时就果断满仓或重仓;看不到机会时就轻仓或空仓。

  陈锋前瞻性预判到了市场的反弹,而其投资布局亦契合了市场的走向,在其看来,市场反弹的第一阶段,周期股会迎来估值修复行情,从而出现周期股普涨;第二阶段会出现分化,业绩驱动可能成为主导。电子信息、科技类、消费类、节能环保、航天制造等方面的个股值得重点关注。

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