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申银万国:号百控股或成为电信集团创新业务平台

  • 2013-05-08
  • 来源:中国证券网

  公司经营电信集团旗下的商旅预订和酒店管理业务。号百控股经12 年4 月重组后,现经营电信集团旗下的商旅预订业务和7 家酒店资产。商旅预订业务围绕“翼游”、“翼购”两大品牌展开,依托118114 语音平台、互联网及移动互联网等方式从事“四订”业务,即订机票、订酒店、订餐和订商品。

  酒店市场增长稳,在线预定空间大。(1)随着国内旅游业发展,休闲自助游人群快速增长,易观国际估计,2012 年国内酒店市场增长14.3%,2013 年增长18.2%。(2)国内酒店在线预订渗透率2012 年仅约23%,而发达市场这一比例约为40%,仍有很大上升空间。(3)公司旗下同时拥有酒店资产和商旅预订平台,可更好的整合旗下酒店资产,并通过酒店团购、模糊定价、酒店夜销、反向定价等新型营销模式来提升酒店的销售价格和入住率。

  或成为电信集团创新业务平台,百亿收入目标。(1)公司是电信集团下属三家上市公司之一,另两家为港股公司,市值较大。在当前独立上市越发困难的大环境下,预计电信集团将成熟的、相关度高的创新业务注入号百控股是合理选择。(2)号百信息(12 年收入近130 亿)、天翼电子商务(手机支付)均为电信集团旗下创新业务公司,且与号百控股在一定程度上关联。(3)公司管理层在2013 年工作会议上提出,3~5 年实现百亿的收入目标,以及“将号百信息的成熟业务分批、有序地注入号百控股,实现规模拓展”的发展规划。

  考虑资产注入预期,首次覆盖给予“增持”评级。(1)预计公司2013-15 年完全摊薄EPS 为0.24 元、0.25元和0.27 元,对应2013-2015 年的市盈率分别为36、34 和32 倍。(2)考虑到公司百亿收入的发展目标,以及后续其他业务注入预期,我们首次覆盖公司,给予“增持”评级。(申银万国证券研究所)

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